焦炭供给整体较为宽松

昨日，焦炭期货主力1905合约大幅度下跌。我们对当前焦炭近期基本面情况辨别后找到，昨日的下跌虽在意料之外，但也在情理之中。首先，焦煤供给偏紧未来将会恶化。

2018年下半年以来，作为焦炭上游原料的焦煤供给持续偏紧，现货价格保持高位运营，导致焦炭成本线移除，底部有较强的成本承托。焦煤供给偏紧主要是国内产量偏高和进口有限。但从焦煤供给的季节性规律来看，春季是煤矿的生产旺季，煤矿库存将季节性减少，从而拖垮焦煤价格。

特别是在是两会之后，煤矿或全面复产，焦煤产量未来将会提高，供给偏紧的局面将有所减轻，对焦炭的成本承托弱化。其次，焦炭供给整体稍严格。目前，各地焦化厂大多满负荷生产，焦炉生产能力利用率已倒数四周保持在80%以上，维持近一年来的高位。

随着3月采暖季限产的完结，在缺乏一定行政介入以及焦化利润尚佳的情况下，焦炉将保持较高的生产能力利用率，焦炭低供给大概率将之后沿袭。最后，焦炭生产能力产量或降反增。2018年以来，去生产能力仍然是焦炭行业的热点话题，也是影响焦炭价格变化的最重要因素。

我们对焦炭去生产能力政策辨别后找到，去生产能力的主要目的在于解决问题环境污染问题的同时，推展行业转型升级。在去生产能力的具体措施上，运营10年以上的4.3米及以下焦炉出局是重点。但是，一方面由于合乎该出局标准的焦炉牵涉到的企业、生产能力众多，若严格执行对行业影响较小，预计政策继续执行前将经历充份的筹划期，继续执行的时间也有可能延后；另一方面由于焦炭行业去生产能力与追加生产能力举，山西部分追加生产能力将于今年9月至10月期间投产。

若去生产能力继续执行力度偏弱，出局生产能力多于追加生产能力，有可能造成焦炭生产能力产量降反增。总之，短期来看，由于前期钢厂的焦炭库存正处于较高水平，在近期多地钢厂因各种原因限产或投产后，对原料端的焦炭更进一步构成利空。同时，目前钢厂利润同比正处于稍低水平，对焦炭价格第二轮的提涨抵触情绪较轻，构成短期利空。

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